戦略の構築後、n 個のポートフォリオの収益率、超過収益率、異なる市場状況での高収益ポートフォリオのベンチマークに対するアウトパフォーム確率や低収益ポートフォリオのベンチマークに対するアンダーパフォーム確率を計算して、モデルの有効性を検証します。完全なプロセスは以下を参照してください：
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シーケンス 1、2、3、...、n のポートフォリオに対して、年間収益率とファクターのサイズは一定の相関関係を満たす必要があります。つまり、相関関係を満たす必要があります。シーケンス i のポートフォリオの年間収益率を Xi とすると、Xi と i の相関関係の絶対値は次の条件を満たす必要があります：Abs (Corr (Xi ,i)) > MinCorr。ここで、MinCorr は与えられた最小相関閾値であり、一般的に理想的な MinCorr=0.3 です。
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シーケンス 1 と n を表す 2 つの極端なポートフォリオの超過収益はそれぞれ AR1、ARn であり、最小超過収益閾値は MinARtop、MinARbottom で表されます。一般的に、理想的な MinARbottom=-0.05、MinARtop=0.05 です。AR1>ARn である場合、つまり、ファクターが小さいほど収益が大きい場合、次の条件を満たす必要があります：
AR1>MinARtop >0 AND ARn <MinARbottom < 0
AR1<ARn である場合、つまり、ファクターが小さいほど収益が小さい場合、次の条件を満たす必要があります：
ARn >MinARtop >0 AND AR1< MinARbottom < 0
上記の条件により、最大と最小のファクターを持つ 2 つのポートフォリオのうち、1 つは明らかに市場をアウトパフォームし、もう 1 つは明らかに市場をアンダーパフォームします。
- どの市場状況でも、シーケンス 1 と n の 2 つの極端なポートフォリオは、高い確率で市場をアウトパフォームまたはアンダーパフォームします。